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分紅險熱銷背后面臨著兩大隱憂
來源: | 作者:finance-100 | 發布時間: 2016-06-21 | 753 次瀏覽 | 分享到:
    分紅險在壽險市場備受追捧,保費收入增長迅速。但分紅險猛進的背后面臨著行業核心競爭力弱化以及投資壓力的隱憂。今年以來,分紅險在壽險市場備受追捧,保費收入增長迅速。但分紅險高歌猛進的背后正面臨著行業核心競爭力弱化以及巨大投資壓力的隱憂。

 分紅險熱銷,有以下幾個原因:一是從壽險產品看,今年以來資本市場波瀾不驚,投資屬性比較強的投連險與萬能險銷售不旺,各公司主動轉向主攻儲蓄性的分紅 保險;二是從金融市場看,由于資本市場不景氣,基金等理財產品銷售不太理想,銀行渠道重新重視分紅險的銷售;三是從宏觀經濟與金融環境看,今年央行先后三 次上調存款準備金率,收緊流動性,市場對于加息和通脹的預期逐漸強烈,作為壽險產品中抵御通貨膨脹和利率變動的主力險種,分紅險銷售火爆;四是保險會計制 度變革也是分紅險高速增長的重要原因。新的《保費收入確認和計量》標準對萬能和投連這類易拆分的產品,采取非常嚴格的保費確認方法,而對于分紅產品這類不 容易拆分的產品,則采取了非常寬松的保費確認標準,這在客觀上也激勵了保險公司紛紛主推分紅險,提高市場份額。

 可見,由于其兼具保障與投資功能,分紅險熱銷有其客觀原因,客觀上也推動了壽險公司參與金融產品競爭,有利于滿足金融市場的多元化需求。但需要指出的 是,這種產品功能一體化的趨勢也使得保障及儲蓄型產品的發展不具優勢,保障功能面臨“邊緣化”。我們注意到,一些公司主力險種分紅險的新單保險期限與保費 占比出現“倒掛”,即長期分紅險的保費收入占比低,而短期分紅險的保費收入占比很高,這也使得目前的分紅險的長期儲蓄功能“弱化”,進而有可能使得行業核 心競爭力弱化。另外,分紅險中躉交(一次性付清)以及短期比例的提高也會加大其滿期給付高峰的壓力,壽險公司將現金流不足的風險。

  眾所周知,保障功能為保險公司所特有,是保險產品最重要的內含價值,也是保險公司核心競爭力的最主要內容,而儲蓄與投資是兼具的功能,不能脫離、超越、替代保障功能。失去保障功能,失去對風險的專業化經營,只是單純地強調資金儲蓄投資和資產增值,舍本逐末,失去核心競爭力。但在產品功能一體化的態勢下,保險公司的營銷過分強調分紅險的儲蓄投資功能而忽視其保障功能,而消費者實際上也是把分紅險視作投資品,希望以此獲得較高的投資收益率。這其實是對分紅險的誤讀。

    分紅保險的紅利實際上來源于保險公司的保守定價,即源于死差益、利差益和費差益所產生的可分配盈余,利差益是紅利的主要來源。如果投資環境不佳,保險公司實際投資收益沒有明顯高于預計投資收益而沒形成利差益,那么分紅主要來源于保險公司對預定死亡率和預定費用率的保守估計。其中,保險公司實際的風險發生率低于預計的風險發生率,即實際死亡人數比預定死亡人數少時所產生的盈余形成死差益;保險公司實際的營運管理費用低于預計的營運管理費用時所產生的盈余形成費差益。換句話說,“羊毛出在羊身上”,紅利其實是保險公司將由于保守定價而多收的保費退還給保單持有人。只有當保險公司實際的投資收益明顯高于預計的投資收益時,紅利才主要來源于利差益,分紅保險的投資屬性也能在某種程度上體現出來。

  如果將分紅保險視為一種投資產品,這對保險公司投 資的市場環境與資金運用能力都提出了很大的挑戰。今年以來,資本市場的低迷使得壽險公司陷于投資收益的壓力中,有的甚至出現較大的浮虧。如果壽險公司給出 的分紅險實際紅利與客戶預期偏離較大,很可能引起客戶退保,較大范圍的退保有可能會導致壽險公司面臨現金流不足的風險。

  因此,分紅險市場喧鬧的背后需要冷靜的思考,壽險業的發展要回歸行業自身的核心價值。要根據資本市場環境調整自身的產品結構與業務結構,進而形成與資產結構匹配的負債結構。 (作者系首都經濟貿易大學教授)

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